理性看待貨幣市場(chǎng)基金的所謂行業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象主要是一些短期貨幣工具，比如企業(yè)公司債券、政府債券、銀行定期存款等等，而其重要特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)非常小，其實(shí)貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)之小主要是因?yàn)槠渫顿Y組合對(duì)象和形勢(shì)等因素造成的。很多業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為貨幣市場(chǎng)基金基本沒有風(fēng)險(xiǎn)，那么關(guān)于其風(fēng)險(xiǎn)到底應(yīng)該如何正確看待呢？

事實(shí)上，在2008年金融危機(jī)之前，擁有37年歷史的貨幣市場(chǎng)基金只有三只出現(xiàn)過虧損的情況。

當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)低不是沒有風(fēng)險(xiǎn)，只要投資行為發(fā)生就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資是不存在的。畢竟投資益的實(shí)現(xiàn)是未來之事，而未來是無論如何都具有不確定性的。有些研究認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)兩類，其中內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括制度風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等；而外部風(fēng)險(xiǎn)主要來自于外界市場(chǎng)環(huán)境的變化，也就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如由利率變動(dòng)引起的投資損失等。

但綜合起來，貨幣市場(chǎng)基金面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是“黑天鵝事件”。在大部分時(shí)間里，市場(chǎng)運(yùn)行處于“正常波動(dòng)”的狀態(tài)，在這種情況下，貨幣市場(chǎng)基金的投資組合策略完全可以應(yīng)付一般的利率、流動(dòng)性沖擊。

但是當(dāng)嚴(yán)重的金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)發(fā)生共振。比如2007年-2010年發(fā)生在美國(guó)的次貸危機(jī)就是一次典型的“黑天鵝事件”，特別是2008年9月15日雷曼兄弟公司的倒閉更是出乎許多投資機(jī)者的預(yù)料。雷曼兄弟的倒閉引發(fā)了金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，其結(jié)果之一就是許多投資者慌不擇路地贖回貨幣市基金，原因在于許多貨幣市場(chǎng)基金都持有雷曼兄弟發(fā)行的短期債券。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上歷史最久也是規(guī)模最大的貨幣市場(chǎng)基金reserve primary fund，正是因?yàn)槌钟欣茁鼈l(fā)生了虧損，其凈值在9月16日下跌了3%。

隨后，投資者的贖回狂潮讓其648億美元的資產(chǎn)規(guī)模在兩天之內(nèi)縮水了60%，該基金不得不宣布贖回暫停一周。在利率市朝的國(guó)家，商業(yè)銀行等其他形式存款貨幣機(jī)構(gòu)享受由全國(guó)性存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所授予的保險(xiǎn)，而貨幣市場(chǎng)基金是沒有存款保險(xiǎn)的，所以贖回會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，這反過來又會(huì)加重貨幣市場(chǎng)基金的被動(dòng)局面。綜上所述，貨幣市場(chǎng)基金仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，只不過比其他共同基金的風(fēng)險(xiǎn)要熊多。